PPL Corporation

PPL в марте 2022 года наконец завершит обмен своего британского подразделения WPD на новый филиал Narragansett Electric в штате Род-Айленд. Транзакция уже усилила баланс PPL, доведя коэффициент «Чистый долг/EBITDA» до одного из самых низких среди американских Utilities. Кроме того, часть вырученных средств компания направит на программу buyback, одобренная сумма которой в настоящий момент соответствует 11% от капитализации. При этом компания продолжит оставаться одним из дивидендных лидеров американского коммунального сектора даже при новой дивидендной политике.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для акций PPL и повышаем целевую цену акций с $ 31,46 до $ 33,00 на декабрь 2022 года. Потенциал 15,41% c учетом дивидендов.

PPL — американский коммунальный холдинг, занимающийся генерацией, передачей, распределением и сбытом э/э и газа в штатах Пенсильвания, Кентукки и Вирджиния.


( Читать дальше )

Мультисетевой холдинг PPL представил финансовые результаты за 4 квартал и 2020 год.

Скорректированная прибыль на акцию составила $0,59 за последние три месяца 2020 года и $2,4 за весь финансовый год при консенсусе $0,615 и $2,425 соответственно. Годовой EPS, таким образом, оказался на нижней границе прогнозного диапазона менеджмента $ 2,40-2,50. Компания не огласила прогноз по EPS на 2021 год, что связано с текущим процессом продажи британского подразделения Western Power Distribution (WPD), который планируется завершить в первой половине 2021 года.

Снижение очищенной годовой прибыли PPL на акцию на 2% г/г ($2,40 против $ 2,45) произошло в связи с более теплой погодой, а также разводнением акционерного капитала компании на 2,7% в течение года. Внимание инвесторов в течение года будет приковано к результатам продажи бизнеса в Великобритании, что призвано существенно снизить волатильность прибыли компании за счет стабилизации налоговых и валютных рисков.

С момента нашей последней рекомендации «покупать» от 24 декабря 2020 акции компании подорожали с $26,78 до $27,49 (+2,65%). По нашим оценкам, на текущий момент акции PPL сохраняют потенциал роста около 20,5% с учетом дивидендов NTM на конец 2021 года.

Ковалев Александр
ГК «Финам»
           

В четверг, 18 февраля, свои финансовые результаты за 4 квартал 2020 года опубликует мультисетевой холдинг PPL.

Консенсус Reuters по чистой прибыли компании за 4-й квартал составляет $464,31 млн и EPS $0,615 на акцию. Годовой EPS в таком случае окажется в нижней границе диапазона $2,40-2,50, что соответствует прогнозам компании.

В соотношении г/г EPS за 2020 год останется практически неизменным относительно 2019 года, что связано как с воздействием пандемии, так и с корректировкой чистой прибыли за 9 месяцев 2020 года на $178 млн в связи с эффектом возросшей налоговой ставки на доход корпораций в Великобритании и снижением стоимости свопов фунт-доллар, используемых PPL для хэджирования валютной выручки подразделения Western Power Distribution (WPD). В августе 2020 года PPL анонсировала желание продать WPD с целью концентрации активов на территории США.

По нашим оценкам, такой ход может значительно снизить волатильность финансовых результатов компании и поспособствует митигации валютных и налоговых рисков. Важным компонентом сделки будут ее условия: PPL предпочтет схему «cash+assets» для того, чтобы обеспечить долгосрочный рост выручки и чистой прибыли на одной уровне с ключевыми конкурентами в США. Среди наиболее вероятных покупателей Reuters называет итальянскую Enel, фонды Global Infrastructure Partners, Brookfield Asset Management и CDPQ (коалиция), а также инвестиционные группы Macquarie, Canada's PSP Investments и APG.

( Читать дальше )

Среди крупнейших компаний электроэнергетического сектора США одной из самых недооценённых остается PPL Corporation. Мультисетевой холдинг за 2020 год потерял около 22% на фондовом рынке, в то время как отраслевой индекс S&P500 снизился лишь на 3%.

На сегодняшний момент мы убеждены, что столь значительная недооценка не находит оправданий в операционных результатах и перспективах фирмы.

Несмотря на воздействие пандемии EBITDA компании за 9 мессяцев 2020 года выросла на 1% г/г. Кроме того, в августе 2020 года компания объявила о желании продать подразделение Western Power Distribution, которое нанесло значительный ущерб холдингу в последние годы за счет нереализованных убытков по валютным свопам фунт-доллар.

Ярким моментом инвестиционной привлекательности компании является высокая дивидендная доходность. На 2021 год доходность от текущей цены может составить 6%, что является одним из самых высоких показателей среди крупнейших электроэнергетических компаний США.

Ковалев Александр
ГК «Финам»